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国泰君安29日评级一览 盈利能力稳中有升
国泰君安10月29日发布浦发银行(600000.SH)三季报点评,维持“增持”评级,年内目标价28 元。
浦发银行(600000.SH) 2009年前三季度浦发银行净利润同比增长4.53%,略低于预期。前三季度浦发银行实现拨备前利润154.94 亿元,同比增长6.02%;归属于上市公司股东的净利润为102.90 亿元,同比增长4.53%。摊薄每股净收益为1.17 元,每股净资产7.37 元。浦发前三季度净利润增长略低于预期,主要由于第三季度营业费用同比大幅增长29.36%,同比增加9.65 亿元。
国泰君安认为,公司第三季度净息差较快回升。第三季度浦发银行净息差单季环比上升了18 个bp。此外,公司定向增发提升资本充足水平,但核心资本仍有待提高。经过三季度的定向增发,浦发银行三季度末的资本充足率和核心资本充足率分别环比上升2.05、2.08 个pc 至10.16%和6.76%。中间业务收入继续保持较快增长。第三季度浦发银行实现中间业务净收入5.04亿元,同比增长11.93%。拨备覆盖率略降。三季度末浦发的拨备覆盖率环比下降3.19 个pc 至212.84%,主要是拨备回拨所致。
国泰君安表示,考虑到浦发费用大增,核心资本充足率仍需提高等,向下微调其09 年业绩预测。即预测浦发2009、2010 年分别实现净利润138.8、178.7 亿元,同比分别增长10.91%、28.8%;每股净收益分别为1.53 元、1.96 元;每股净资产分别为7.65 元、9.54 元。按目前价格计算,浦发2009 年动态PB、PE 分别为2.85、14.3 倍;2010 年动态PB、PE 分别为2.29、11.1 倍。维持浦发银行“增持”评级,年内目标价28 元。
国泰君安:三一重工三季报点评 上调评级至“增持”
国泰君安10月29日发布三一重工(600031.SH)三季报点评,上调评级至“增持”,上调公司目标价至45 元。
三一重工(600031.SH) 1-9 月份实现收入127.18 亿元,同比增长17.01%,净利润15.35 亿元,同比增长41.74%,折合EPS 1.03 元,符合之前预期。
国泰君安表示,公司主导产品增长势头全面恢复。混凝土泵车销量经过三季度月均30%的增长,1-9 月份累计销量达1660 台,增速转为2.23%的正增长。挖掘机业务突飞猛进,1-9 月实现销量4251 台,同比增长76.45%,市场份额不断提升,由08 年的4.16%升至今年的6.18%。旋挖钻机受益于高铁项目的推动,也保持了高速增长的态势。
此外,盈利能力稳中有升。今年1-9 月,公司毛利率达31.53%,相对于一季报及中报均提升了一个百分点。同期的三项费用率为13.62%,环比有显著下滑,一季度及中报的费用率分别为18.27%及14.78%。正因为毛利率稳中有升,费用控制得力,公司净利率升至12.07%,而一季报及中报净利率分别为10.34%及12.81%。
外延式增长值得期待。集团旗下的汽车起重机发展态势良好。1-9 月,汽车起重机销量为918 台,相对于去年有显著增长,市场份额为4.5%。随着公司在汽车起重机领域的投入不断加大,技术瓶颈取得突破、产能不断扩张、渠道也在大力跟上,该业务明年有望进入行业第一梯队,届时如能注入上市公司,对公司业绩将有较大增厚。
国泰君安认为,行业已进入复苏期,公司中长期成长前景广阔,上调评级至“增持”。如考虑挖掘机贡献(依据公司承诺的业绩底限),并完全摊薄,预计今明两年业绩分别为1.44 元和1.97 元,考虑可比公司估值水平及公司成长空间,上调公司目标价至45 元。
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